Στις αγορές βγαίνει σήμερα το ελληνικό δημόσιο με 10ετές ομόλογο με την κοινοπρακτική έκδοση του 10ετούς ομολόγου.
Πρόκειται για την πρώτη έξοδο που πραγματοποιεί η Ελλάδα για το 2026. Υπενθυμίζεται πως ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους, ΟΔΔΗΧ ανέφερε χθες σε ανακοίνωση του πως κοινοί ανάδοχοι (joint lead managers) για την πρώτη ομολογιακή έκδοση του 2026 αναδείχθηκαν οι BofA Securities, BNP Paribas, Deutsche Bank, Goldman Sachs, JP Morgan και Morgan Stanley.
Το βιβλίο των προσφορών
Επίσης επισημαίνεται πως το βιβλίο των προσφορών αναμένεται να ανοίξει σήμερα οπότε θα γίνει και η τιμολόγηση του νέου ομολόγου.
Πάντως χθες στη δευτερογενή αγορά (ΗΔΑΤ) η απόδοση του 10ετούς ομολόγου ήταν στο 3,35% και αυτό είχε ως αποτέλεσμα το περιθώριο έναντι του αντίστοιχου γερμανικού τίτλου (2,80%) να υποχωρήσει στο 0,55%.
Η πρώτη έξοδος της Ελλάδος στις αγορές συνέπεσε με την δυσμενή έκθεση της J P Morgan για τα ελληνικά ομόλογα.
Η αμερικανική τράπεζα υποστηρίζει πως οι ελληνικοί τίτλοι έχουν ήδη «συγκλίνει» και οι αποδόσεις έχουν προεξοφλήσει μεγάλο μέρος των βελτιώσεων.
Τι λέει η JP Morgan
Η JP Morgan σημειώνει ότι τα ελληνικά ομόλογα έχουν περάσει τον κρίσιμο «έλεγχο σύγκλισης» (convergence test), δηλαδή οι αποδόσεις και τα spreads τους σε σχέση με άλλες ευρωπαϊκές εκτιμάται ότι έχουν ενσωματώσει μεγάλο μέρος των βελτιώσεων στην οικονομία της Ελλάδας τα τελευταία χρόνια. Αυτό σημαίνει ότι πλέον η περαιτέρω μείωση των αποδόσεων δεν έχει τόσο μεγάλο περιθώριο, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα.
Ως αποτέλεσμα αυτού, σε μια πρόσφατη ανάλυση η JP Morgan συστήνει στους επενδυτές να ρευστοποιήσουν μερικώς τα κέρδη τους στα ελληνικά ομόλογα — δηλαδή να πάρουν κέρδη από την ανοδική κίνηση που έχουν ήδη δώσει — επειδή το περιθώριο για περαιτέρω σημαντική συστολή των spreads έχει περιοριστεί.
Παρά αυτό το πιο «ουδέτερο/προσεκτικό» trading σήμα, η γενικότερη μακροοικονομική στρατηγική της JP Morgan για την Ελλάδα παραμένει θετική:
- Η Ελλάδα παραμένει σε καθεστώς overweight ως αγορά σε ευρύτερο πλαίσιο επενδυτικών ροών (πέρα από τα ομόλογα), λόγω ισχυρών βασικών μεγεθών, αναπτυξιακών προοπτικών και σταθερότερου πολιτικοοικονομικού περιβάλλοντος.
- Η εικόνα αυτή ενισχύει την επενδυτική ελκυστικότητα της Ελλάδας συνολικά, παρά τις περιορισμένες αποδόσεις που έχουν ήδη «προεξοφληθεί» στις τιμές των ομολόγων.
Η Ελλάδα αναμένεται να αντλήσει εντός του 2026 από τις αγορές το ποσό της τάξης των 8 δισ. ευρώ, προκειμένου να καλύψει στοιχειωδώς τις δανειακές της ανάγκες. Υπενθυμίζεται πως το 2025 αντλήθηκαν περί τα 7,6 δισ. ευρώ.
Επίσης, για το 2026 έχουν προγραμματιστεί πρόωρες αποπληρωμές δημοσίου χρέους ύψους 8,8 δισ. ευρώ.
Σημειώνεται ότι η έξοδος της Ελλάδας στις αγορές συμπίπτει και με την αντίστοιχη του EFSF (European Financial Stability Facility).
Το Ευρωπαϊκό Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας άντλησε χθες από τις αγορές 7 δισ. ευρώ καλύπτοντας έτσι περίπου το 1/3 των δανεικών του αναγκών για το τρέχον έτος. Συγκεκριμένα τα 4 δισ. ευρώ τα άντλησε μέσω 10ετούς ομολόγου με απόδοση 3,125% και τα υπόλοιπα 3 δισ.ευρώ μέσω τριετούς ομολόγου με απόδοση 2,375%. Και οι δύο εκδόσεις προσέλκυσαν σημαντικό επενδυτικό ενδιαφέρον, καθώς οι προσφορές ξεπέρασαν τα 52 δισ.ευρώ.