Στην κορυφή της παγκόσμιας κατάταξης των αγορών για το 2025 βρίσκεται το Χρηματιστήριο Αθηνών (ΧΑ) με κέρδη 34,86%, ενώ την πρώτη τριάδα συμπληρώνουν η Σεούλ (+33,04%) και της Βαρσοβίας (+32,56%).
Το Χρηματιστήριο Αθηνών υπεραποδίδει των μεγάλων ευρωπαϊκών αγορών (DAX-30 +22,41%, FTSE-100 +9,78%, CAC-40 +5,98%), αλλά και των δεικτών της Wall Street (Nasdaq +8,15%, S&P-500 +7,07%, Dow Jones +4,56%).
Πάντως παρά την άνοδο που καταγράφει η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά, αυτή εξακολουθεί να παραμένει ελκυστική εάν κάποιος συγκρίνει τη σχέση κεφαλαιοποίησης της αγοράς με το ΑΕΠ της Ελλάδος.
Με βάση την εκτίμηση για ΑΕΠ στα 240 δισ. ευρώ το 2025, η κεφαλαιοποίηση της χρηματιστηριακής αγοράς η οποία ανέρχεται στα 130 δισ. ευρώ αντιστοιχεί λίγο υψηλότερα από το 50% του ΑΕΠ.
Η ανάλυση της JP Morgan
Μάλιστα η JP Morgan τόνισε πρόσφατα σε ενημερωτικό σημείωμα της πως η αναλογία των μεσαίων αποδόσεων και του χαμηλού ρίσκου δικαιολογεί τη σύσταση overweight για το ελληνικό χρηματιστήριο. Στα θετικά στοιχεία τονίζονται και οι επιστροφές κεφαλαίου από τις τράπεζες (με μερισματικές αποδόσεις 10% και επαναγορές μετοχών) αλλά και η ανάπτυξη του 2%. Επιπλέον, οι τράπεζες έχουν discount 20% με βάση το P/E, έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών.
Η JP Morgan συγκαταλέγει την Ελλάδα στη λίστα των χωρών που παρουσιάζουν μεγάλες επενδυτικές ευκαιρίες.
Επίσης αναφέρει για τη χώρα μας πως είναι λιγότερο εκτεθειμένη στο θέμα των δασμών σε σχέση με άλλες χώρες και αυτό λόγου του ότι ο τουρισμός είναι το βασικό εξαγωγικό προϊόν της.
Ενώ το Χρηματιστήριο Αθηνών θεωρείται από τα πιο ελκυστικά στον κόσμο, διότι η κεφαλαιοποίηση του αντιστοιχεί στο 50% του ΑΕΠ, όταν αλλού κινείται στο 70%, 80% και 100%.
Η ελληνική αγορά μπορεί να προσελκύσει μεγαλύτερο επενδυτικό ενδιαφέρον, τονίζει ο οίκος. Το ευρύ discount δικαιολογεί την υπεραπόδοση. Όπως σημειώνει η μετοχική αγορά των ΗΠΑ διαπραγματεύεται με P/E άνω των 21 φορών.
Ωστόσο η Ελλάδα διατηρεί θετική τη σχετική θέση εντός του περιφερειακού πλαισίου της Ευρώπης, με δείκτες αποτίμησης 8,7 φορές και discount 31% σε σχέση με τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο της και 31% σε σχέση με τις ευρωπαϊκές αγορές.
Τι λέει η Goldman Sachs
Η Goldman Sachs δίνει τιμή -στόχο για τον ΓΔΤ στις 2.100 μονάδες και αναβαθμίζει την Ελλάδα σε βασικό προορισμό για διεθνείς επενδυτές στις αναδυόμενες αγορές, προβάλλοντας ισχυρές αποδόσεις και ελκυστικές αποτιμήσεις, κυρίως στον τραπεζικό τομέα.
Το forward P/E της Ελλάδας είναι κάτω από τον μέσο όρο των αναδυόμενων. Η έκθεση δίνει ιδιαίτερη έμφαση στον τραπεζικό κλάδο της Ανατολικής Ευρώπης, επισημαίνοντας ότι τράπεζες στην Ελλάδα έχουν ακόμα σημαντικά περιθώρια ανόδου, παρά τις υψηλές αποδόσεις που έχουν ήδη καταγράψει.
Η ελληνική αγορά εκτιμά πως η Goldman ότι είναι από τις πιο ελκυστικές στην περιοχή, αφού τοποθετεί τη μερισματική απόδοση στο 5%, τη στιγμή που για το σύνολο των αναδυόμενων αγορών είναι στο 3% και για τις αγορές της περιοχές της Ευρώπης, στο 2%.
Η Optima Research διατηρεί τη θετική της στάση για το υπόλοιπο του 2025 και εκτιμά ότι η ελληνική αγορά παραμένει ελκυστική, ιδιαίτερα στο τρέχον μακροοικονομικό περιβάλλον.
Καταλυτικό ρόλο διαδραματίζουν οι εταιρικές εξελίξεις, μεταξύ των οποίων συμπεριλαμβάνονται οι κινήσεις της Unicredit με την Alpha Bank, της Metlen με το LSE και η συμφωνία της EURONEXT με το ΧΑ. Η αύξηση του ΑΕΠ 2,2% κατά το πρώτο τρίμηνο σε σχέση με μόλις 0,6% για τον μέσο όρο της ΕΕ δείχνει πως πρέπει να υπάρξει στήριξη.
Σημειώνει ότι ο δείκτης P/E έχει ανέβει στο 10, παραμένοντας όμως 35% χαμηλότερος σε σύγκριση με τις βασικές ευρωπαϊκές αγορές. Οι καθαρές εισροές των ξένων έφτασαν τα 454,6 εκατ το πρώτο εξάμηνο. Η συναλλακτική δραστηριότητα ενισχύθηκε 76,8%, με τους ξένους επενδυτές να αντιπροσωπεύουν το 61,9%.
Οι τράπεζες
Παρά την υπεραπόδοση των τραπεζών, διεθνείς και εγχώριοι επενδυτικοί οίκοι, ανανεώνουν από τις αρχές του έτους την ψήφο εμπιστοσύνης προς τις ελληνικές τράπεζες.
Η Goldman Sachs βλέπει συνεχώς ανοδική πορεία του κλάδου καθώς αυτή στηρίζεται σε ισχυρούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας και στη μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων.
Οι ελληνικές τράπεζες είναι από τις φθηνότερες και πιο ελκυστικές στην Ευρώπη, σύμφωνα με την UBS.
Από την Bank of America διαπιστώνει πως είναι υψηλά τα περιθώρια ανόδου για τις μετοχές των τεσσάρων συστημικών ελληνικών τραπεζών, καθώς οι αποτιμήσεις τους παραμένουν χαμηλότερες σε σχέση με τον μέσο ευρωπαϊκό όρο.
Η αποτίμηση των ελληνικών τραπεζών είναι χαμηλότερη από 7 φορές την κερδοφορία τους και ο λόγος της αποτίμησης προς τη λογιστική τους αξίας (P/TBV) είναι χαμηλότερος από τη μονάδα, ενώ στις ευρωπαϊκές τράπεζες είναι μεγαλύτερος.
Τα δάνεια και τα μερίσματα
Το story της αύξησης των δανείων και οι υψηλές αποδόσεις των μερισμάτων φέρνουν ισχυρή άνοδο στις τραπεζικές μετοχές σύμφωνα με την Axia Research και εκτιμάται πως παρά τις παγκόσμιες αβεβαιότητες που υπάρχουν, οι τράπεζες είναι καλά εξοπλισμένες για να διατηρήσουν τη θετική τους απόδοση.
Η Eurobank Equities σημειώνει ότι, παρά το ράλι οι αποτιμήσεις τους παραμένουν μη απαιτητικές. Ενώ αναγνωρίζει τους αυξημένους γεωπολιτικούς κινδύνους, βλέπει περιθώρια για περαιτέρω ανοδική πορεία στις αναβαθμίσεις κερδών και οφέλη από την πιθανή αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου Αθηνών στις ανεπτυγμένες αγορές.
Η ανάλυση εστιάζει σε τρεις βασικούς καταλύτες:
- τα θετικά αποτελέσματα πρώτου τριμήνου,
- τις στρατηγικές κινήσεις σε επίπεδο εξαγορών
- και τις ευνοϊκές προοπτικές αποδόσεων στους μετόχους.
Η Alpha Finance εκτιμά ότι η οργανική κερδοφορία παραμένει σε ιδιαίτερα ικανοποιητικά επίπεδα, καθώς η ισχυρή πιστωτική επέκταση και οι θετικές τάσεις στα έσοδα από προμήθειες λειτουργούν αντισταθμιστικά της αρνητικής επίπτωσης στο καθαρό έσοδο τόκων λόγου του χαμηλότερου επιτοκιακού περιβάλλοντος.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Alpha Finance, οι τράπεζες διαθέτουν επιπλέον κεφαλαιακά περιθώρια περίπου 4 δισ. ευρώ για μελλοντικές κινήσεις, ενώ και οι διοικήσεις των τραπεζών είναι περισσότερο πρόθυμες στο να εξετάσουν τις κινήσεις εξαγορών με στόχο την ενίσχυση της κερδοφορίας.
στο 