Το τίμημα που συμφωνήθηκε για την εξαγορά της Ευρωπαϊκής Πίστης προκάλεσε αίσθηση στην αγορά αλλά φαίνεται απόλυτα δικαιολογημένο με
βάση τα δεδομένα που διαμορφώνονται στην κλάδο της ιδιωτικής ασφάλισης.
Η Allianz αγοράζει
την Ευρωπαϊκή Πίστη έναντι 207 εκατ. ευρώ ενώ τα ίδια κεφάλαια της εταιρείας είναι
ύψους 150 εκατ. ευρώ δηλαδή η εξαγορά γίνεται με premium επί της
καθαρής θέσης που προσεγγίζει το 40%.
Η διείσδυση της ιδιωτικής ασφάλισης στην Ελλάδα
διαμορφώνεται σε χαμηλά επίπεδα καθώς η παραγωγή τα τελευταία χρόνια
διαμορφώνεται σε ποσοστά που κυμαίνονται μεταξύ 2,3% και 2,6% του ΑΕΠ.
Και η
προοπτική αύξησής της είναι αυτή που
προσελκύει τις πολυεθνικές ασφαλιστικές εταιρείες οι οποίες έχουν λάβει και
υποσχέσεις από την κυβέρνηση για μεταρρύθμιση και δράσεις ενίσχυσης της
ιδιωτικής ασφάλισης.
Πέραν αυτού τα περιθώρια κέρδους ορισμένων ασφαλιστικών
εταιρειών είναι αυξημένα δεδομένου ότι για παράδειγμα η Ευρωπαϊκή Πίστη δεν
χρησιμοποιούσε ηλεκτρονικά δίκτυα πωλήσεων και άρα κατέβαλε σημαντικά ποσά για
προμήθειες στους μεσίτες ασφαλίσεων. Η στροφή της εταιρείας στις ηλεκτρονικές
πωλήσεις που αναμένεται προφανώς θα ενισχύσει τα περιθώρια κέρδους της.
Αξίζει να σημειωθεί ότι η Allianz μέσω της αυτόνομης δραστηριότητας
δεν είχε τις επιδόσεις που προσδοκούσε στην Ελλάδα. Και αυτό παρά τις
αναδιοργανώσεις που έγιναν και τη μεταφορά του κέντρου λήψης αποφάσεων στην
Ιταλία.
Έτσι πλέον αλλάζει μοντέλο και μεταφέρει το κέντρο λήψης
αποφάσεων στην Ελλάδα όπου οι δραστηριότητές της θα ενοποιηθούν με αυτές της
Ευρωπαϊκής Πίστης υπό τη διοίκηση του Χρήστου Γεωργακόπουλου μεγαλομέτοχου της
εξαγορασθείσας εταιρίας.
Επισημαίνεται ότι σύμφωνα με την έκθεση αποτίμησης που
συνέταξε η Eurocorp ο ελληνικός ασφαλιστικός κλάδος θα αναπτυχθεί ταχύτερα από
τον Ευρωπαϊκό για τέσσερις λόγους.
1. Η διείσδυση των εγχώριων ασφαλιστικών εταιριών
διαμορφώνεται σχεδόν στο ήμισυ του ευρωπαϊκού μέσου όρου. Η μέση ευρωπαϊκή
ασφαλιστική διείσδυση (ασφάλιστρα έναντι του ΑΕΠ) το 2019 διαμορφώθηκε στο 4,8%
σύμφωνα με το statista.com. Η αντίστοιχη ασφαλιστική διείσδυση στην Ελλάδα
διαμορφώθηκε στο 2,6%.
2. Η αυξημένη εμπιστοσύνη στον εγχώριο τραπεζικό τομέα μετά
την ανακεφαλαιοποίησή του και τις πρόσφατες: α) αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου
και β) Ομολογιακές εκδόσεις σε συνδυασμό με την ανάκαμψη της οικονομικής
δραστηριότητας ύστερα από χρόνια οικονομικής κρίσης, οδηγούν στην αύξηση του
ποσοστού αποταμίευσης του ιδιωτικού τομέα (+10,7% σε ετήσια βάση τον Νοέμβριο
του 2021). Αναμένουμε ότι το υψηλότερο ποσοστό αποταμίευσης θα τροφοδοτήσει τον
κλάδο των Ασφαλίσεων, αυξάνοντας έτσι τη διείσδυση των ασφαλίσεων.
3. Εμπειρικά στοιχεία
υποδηλώνουν ότι η αύξηση των ασφαλίσεων συσχετίζεται με την αύξηση του ΑΕΠ. Η
Ελλάδα αναμένεται να αναπτυχθεί κατά 5,2% και 3,6% το 2022 και το 2023
αντίστοιχα, σύμφωνα με την Ευρωπαϊκή Επιτροπή (www.europa.eu). Αυτό είναι πολύ
υψηλότερο συγκριτικά με τον αναμενόμενο μακροπρόθεσμο ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ
(+2%).
4. Τα τελευταία χρόνια σημειώνεται συγκέντρωση στον ελληνικό
ασφαλιστικό κλάδο (εξαγορά της MetLife Ελλάς από τον Όμιλο ΝΝ το 2021, εξαγορά
της AXA Ελλάδος από την Generali το 2020 και αναμενόμενη εξαγορά της Εθνικής
Ασφαλιστικής από την CVC το 2022). Πιστεύουμε ότι η ενοποίηση/συγκέντρωση του
κλάδου θα οδηγήσει σταδιακά στη σύγκλιση της εγχώριας αγοράς με τους ευρωπαϊκούς
μέσους όρους.
Κατά την εκτίμηση της Eurocorp η εκτίμηση της Ευρωπαϊκής Πίστης
για αύξηση των μεικτών ασφαλίστρων κατά 5,1% και 5,2% το 2022 και το 2023
αντίστοιχα, φαίνεται να είναι εύλογη. Η εκτιμώμενη μέση ετήσια αύξηση της
κερδοφορίας μετά από φόρους για την περίοδο 2020-2023 της τάξης του 8,3% που
περιλαμβάνεται στο Επιχειρηματικό Σχέδιο της Εταιρίας φαίνεται επίσης εύλογη.
Η ΑΕΠΕΥ θεωρεί ως εύλογη αξία της εταιρίας στα 6,31 ευρώ που
υπολείπεται κατά 1,49 ευρώ του προσφερόμενου τιμήματος από την Allianz.
στο 